00:00:00 Вступление
00:01:30 Страны с высоким доходом выигрывают от реиндустриализации и деглобализации
00:03:15 Экономическая неопределенность и её связь с инвестициями
00:05:40 Теория реального делового цикла
00:07:04 Ловушка ликвидности
00:08:20 Прирост инвестиций в разных странах
00:11:03 Концепция стратегии комплексного развития Азиатской России и её ключевые показатели
00:12:25 Инвестиционный импульс и импульсные проекты
00:15:22 Новые геополитические условия: что делать
—————————
Заметки:
Экономическая неопределенность: состояние, когда экономическим агентам совсем мало или ничего не известно о будущем развитии экономики (International Monetary Fund, 2012).
• чувствительность инвестиций компании к изменениям ставки процента в экономике зависит от жизненного цикла, на котором она находится (Keynes,1973).
• в условиях неопределенности компании склонны откладывать инвестиционные решения даже в условиях низких процентных ставок (Bernanke, 1983).
• высокий уровень неопределенности, возникающий в период экономического спада, влияет на трансмиссионный механизм, сводя на нет эффект от снижения ключевой ставки в экономике (Gavin et. al., 2013; Hagedon, 2019) .
• эффективность монетарных инструментов напрямую зависит от снижения уровня неопределенности (Horra et. al., 2021).
измерение неопределенности: волатильность доходностей американских акций (Bloom, 2009) , специальные индексы (Jurado er al., 2015; Baker et al., 2016; Baker et al., 2016).
• В России – Найденова Ю. Н., В. В. Леонтьева В. В. Влияние неопределенности экономической политики на инвестиции российских компаний. Вопросы экономики, № 2, 2020 : при росте уровня неопределенности экономической политики компании снижают инвестиционную активность. Наиболее сильно эффект проявляется для крупных компаний.
Выводы из анализа литературы:
Неопределенность увеличивает издержки адаптации, что снижает стимулы к инвестированию
Уровень неопределенности возрастает во время спада (стагнации)
Гипотеза: рецессия и дальнейшая стагнация воспринимается экономическими агентами как затяжная депрессия
Теория перманентного дохода (M. Friedman, 1957a, 1957b): временный доход сберегается, постоянный доход расходуется
Модели реального делового цикла (Kydland & Prescott, 1982 — НБЭ 2004 г.; Long & Plosser, 1983; Plosser ,1989; Stadler, 1994, Romer, 2011): долгосрочные и краткосрочные шоки предложения по-разному воздействуют на потребление и сбережение
Признаки: рост чистого экспорта, снижение национального сбережения, стагнация инвестиций
Новые геополитические условия:
• Уход с рынков «недружественных стран»: газ заперт внутри страны, вывоз нефти стал дороже на 10-15 долларов за баррель
• Доступ к передовым технологиям
• Дополнительные трудности в построении вертикальных цепочек: создание новых бизнесов требует параллельного развития внутренних потребителей
Источники финансирования инвестиций – ликвидные активы организаций и домохозяйств — 152, 5 трлн руб. (106,3+46,2) (на конец 2019 г. )
Реципиенты:
• Воспроизводство человеческого капитала – прямые инвестиции в т. ч. бюджетные средства;
• Крупный бизнес (Альфа-проекты), ключевые объекты инфраструктуры — специальные схемы заемного финансирования (облигации с возможностью рефинансирования)
• Прочий бизнес – кредиты, финансовые инструменты
• Проекты природопользования: переход от преимущественно административно-фискальных отношений к гражданско-правовым отношениям
• Сочетание индикативного планирования и рыночных регуляторов
• Очень важно создание и поддержание позитивных ожиданий бизнеса
1 Снижение ключевой ставки до уровня 3-4% плюс введение льготных ставок (бюджет);
2 Освобождение от налога на прибыль, средств, направляемых на технологическое перевооружение;
3 Программа реструктуризации Госкорпораций;
4 Увеличение доли инвестиционных кредитов;
5 Рост доходов населения: заработных плат и пенсий.
Широкое обсуждение мер регулирование в экспертном сообществе и СМИ
